一面是斥資33億元的輪番舉牌，一面是最大167億元的換股支出，鞍鋼集團(tuán)以產(chǎn)業(yè)資本身份的強(qiáng)勢(shì)介入，將攀鋼系股東推向了留守抑或撤退的兩難境地。

        如果攀鋼系整合最終成行，目前的股東至少可以行使現(xiàn)金選擇權(quán)兌現(xiàn)手中的股票，如果市場(chǎng)給予更高的溢價(jià)，還可以選擇在二級(jí)市場(chǎng)拋售，無論哪種結(jié)果都比現(xiàn)在拋售有利。但如果對(duì)整合前景悲觀，目前套現(xiàn)也是一種合理選擇，但監(jiān)管層最終否決攀鋼整合的可能性有多大無法預(yù)測(cè)，而鞍鋼集團(tuán)不惜巨資舉牌又多少給了市場(chǎng)些許樂觀的預(yù)期。

        鞍鋼集團(tuán)兩次舉牌投入的33億元資金，使得“攀鋼系”其他股東持股市值與換股價(jià)之間的差距在弱市中明顯縮小。目前，非“攀鋼系”及鞍鋼集團(tuán)持有的攀鋼鋼釩(7.80,0.12,1.56%)股份約為13.88億股，9.59元換股價(jià)和7.8元收盤價(jià)之間的市值差距約為24.85億元；非“攀鋼系”及鞍鋼集團(tuán)持有的攀渝鈦業(yè)(11.26,0.09,0.81%)股份約為1.21億股，14.14元換股價(jià)和11.26元收盤價(jià)之間的市值差距約為3.48億元；非“攀鋼系”及鞍鋼集團(tuán)持有的長(zhǎng)城股份(5.19,0.04,0.78%)的股份約為2.65億股，6.5元換股價(jià)和5.19元收盤價(jià)之間的市值差距約為3.47億元。三者合計(jì)31.79億元，相當(dāng)接近鞍鋼集團(tuán)已經(jīng)投入的33億元。

        雖然其他股東持股市值和換股價(jià)之間的價(jià)差已經(jīng)降到31.79億元，但擺在鞍鋼集團(tuán)面前的“攀鋼系”整合所需資金仍舊是個(gè)天文數(shù)字。如果非“攀鋼系”和鞍鋼集團(tuán)的其他股東全部選擇以換股價(jià)折換現(xiàn)金的話，攀鋼釩股需要鞍鋼集團(tuán)支付的資金約為133.1億元，攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份對(duì)應(yīng)的資金分別約為17.11億元和17.22億元，三者合計(jì)約167億元。

        相比首次舉牌，鞍鋼集團(tuán)二次舉牌對(duì)市場(chǎng)的刺激相對(duì)較弱。截至9月10日收盤，攀鋼釩股、攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份的漲幅分別僅為1.56%、0.81%、0.78%。而鞍鋼集團(tuán)8月15日首次舉牌時(shí)，攀鋼釩股、攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份當(dāng)天均以漲停報(bào)收，鋼釩GFC1更是暴漲了27.39%，而它9月10日的漲幅只有2.81%。

        市場(chǎng)冷對(duì)鞍鋼集團(tuán)二次舉牌，表明“攀鋼系”股價(jià)自然上漲到換股價(jià)以上的可能性短期內(nèi)并不大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前這種連綿下跌的市況之下，鞍鋼集團(tuán)用33億元博弈167億元，逼宮“攀鋼系”其他股東放棄現(xiàn)金選擇權(quán)任重道遠(yuǎn)。

來源：上海證券報(bào)