2008年7月份全國沿海港口貨物吞吐量增長11.6%，較上半年累計增速14.4%有所下滑。7月中國港口主要散雜貨吞吐量表現(xiàn)不一，其中煤炭吞吐量出現(xiàn)明顯下滑，僅同比增長8.7%，較上半年17.8%的增速下降了9.1個百分點。石油及其制品吞吐量出現(xiàn)反彈，7月份同比增速為2.4%，較6月份數(shù)據(jù)有5.1個百分點的提升，但仍低于08年上半年增速5.1個百分點。金屬礦石吞吐量增速繼續(xù)略微放緩：7月份同比增速為21.6%，好于去年全年 17.0%的增速，但低于08年上半年增速3.9個百分點；2008年前7個月金屬礦石吞吐量同比增速仍維持在較高的水平，為24.9%。

　　煤炭業(yè)務(wù)下滑主要受奧運因素影響，增速有望于四季度開始回升。我們認為，煤炭業(yè)務(wù)吞吐量于7月份同比下降主要反映的是奧運帶來的短期因素影響。 7月以來，山西等省為保證奧運會期間北京空氣質(zhì)量并確保無安全事故發(fā)生，暫時停止了部分中小煤礦的生產(chǎn)。這在一方面導致了三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量下降使得外運量有所下降，另一方面也令山西等產(chǎn)煤大省對本地電廠的煤炭供應(yīng)也偏于緊張，使得煤炭生產(chǎn)企業(yè)外運的動力不足。前瞻來看，由于本次煤炭業(yè)務(wù)下降主要是供給問題產(chǎn)生，隨著奧運因素消除，自三季度起煤炭業(yè)務(wù)吞吐量增速即有望開始回升。

　　石油及其制品吞吐量開始恢復增長，金屬礦石吞吐量增速將繼續(xù)下降。隨著7月9日國際油價沖高回落以及6月20日國內(nèi)成品油價格上調(diào)所帶來良好刺激，中國港口油品業(yè)務(wù)開始恢復增長，這一趨勢有望在三、四季度進一步得到保持。而隨著國內(nèi)鋼材需求的下降，全國港口鐵礦石庫存在8月底達到了7446萬噸的歷史高點，壓港現(xiàn)象并無明顯緩解。我們預計國內(nèi)需求的下降將迫使金屬礦石進口減少，帶來吞吐量增速的進一步下降。

　　散雜貨港口運營商繼續(xù)跑贏大盤。自從我們上次對于6月份散雜貨運營數(shù)據(jù)點評（8月4日）以來，中金公司A股散雜貨港口指數(shù)下降12.1%，小幅跑贏大市0.4個百分點，繼續(xù)體現(xiàn)著市場對于散雜貨港口防御性的理解。

　　展望08年下半年及09年，受益于國內(nèi)穩(wěn)定的需求增長，散雜貨港口的基本面防御性將繼續(xù)得到體現(xiàn)。