果不其然，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)之后再次引來了一些大型電廠和電網(wǎng)在輿論上的"反彈"。中國(guó)電力董事長(zhǎng)李小琳20日在香港表示，雖然是好消息，但調(diào)價(jià)幅度仍欠火候，不足以彌補(bǔ)煤炭?jī)r(jià)格上漲帶來的虧損；國(guó)家電網(wǎng)則同日表示，近年電網(wǎng)災(zāi)害損失達(dá)211億，后期電網(wǎng)建設(shè)資金投入依然巨大，建議銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，以緩解電網(wǎng)建設(shè)融資困難問題。

　　相信這樣的局面可能會(huì)令決策層感到很為難。

　　然而，由于CPI和油荒問題暫時(shí)得到緩和，PPI與煤電問題已經(jīng)成為威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的主要隱患，考慮到我們此前判斷PPI可能將于未來兩個(gè)月見頂，煤電問題至少奧運(yùn)結(jié)束之后數(shù)月仍將成為重要矛盾之一。

　　因此，假如煤炭?jī)r(jià)格難以大幅回落，電價(jià)在四季度將可能再次調(diào)整，相應(yīng)的，電煤價(jià)格管制也仍將至少持續(xù)至今年年底。

　　眼下的情況比較復(fù)雜，雖然有跡象，但是煤炭?jī)r(jià)格下行的趨勢(shì)并非可以得到比較明確的認(rèn)定。

　　一方面，從02年至07年原油期貨價(jià)格和國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的歷史關(guān)聯(lián)來看，雖然總體趨勢(shì)仍然比較吻合，但其中有2次持續(xù)不超過半年左右比較明顯的背離。

　　從最近的數(shù)據(jù)看，國(guó)際煤價(jià)自7月中旬以來已連續(xù)四周下跌（和國(guó)際油價(jià)下跌的起始時(shí)間比較吻合），8月6日澳大利亞BJ現(xiàn)貨價(jià)格(發(fā)熱量5500大卡)為152.5美元/噸，較最高價(jià)下跌了47美元/噸；國(guó)內(nèi)秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)小幅回落。

　　然而，由于近日中國(guó)、印尼、越南等世界各產(chǎn)煤大國(guó)競(jìng)相緊縮煤炭出口，加之世界最大的煤炭出口港澳大利亞紐卡斯?fàn)柛圯敵鍪茏璩隹诹肯陆刀鴮?dǎo)致煤炭供應(yīng)趨緊態(tài)勢(shì)加重，國(guó)際煤價(jià)在8月下旬止跌回升，這一點(diǎn)同樣和國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)止跌的時(shí)間段相當(dāng)一致。

　　綜合來看，若我們之前的判斷無誤，國(guó)際油價(jià)仍有回落空間，國(guó)際煤價(jià)或許將隨之下行，然而由于國(guó)際供給收縮的存在，這種判斷目前還難以確認(rèn)。

　　另一方面，雖然政府正在加大煤炭生產(chǎn)力度（近期出現(xiàn)煤礦事故的報(bào)道明顯增多），并上調(diào)煤炭出口關(guān)稅，這客觀上將令國(guó)內(nèi)煤炭供給出現(xiàn)回升，但問題是，在當(dāng)前煤炭總體供求出現(xiàn)緊平衡的情況下，短期內(nèi)是否可以有明顯的效果，如果國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行，或者國(guó)內(nèi)廠商預(yù)期煤價(jià)將繼續(xù)上揚(yáng)，政府恐怕很難在短時(shí)間內(nèi)大幅改善煤炭供應(yīng)情況。（據(jù)悉，作為對(duì)政府限制焦炭出口政策的反應(yīng)，山西焦化聯(lián)盟內(nèi)的企業(yè)已經(jīng)達(dá)成"保價(jià)限產(chǎn)"共識(shí)，限產(chǎn)幅度將達(dá)50%）

　　此前，對(duì)于7月份的煤炭貿(mào)易數(shù)據(jù)，海關(guān)總署表示，煤炭庫存下滑，引發(fā)入口增加和出口減少，是導(dǎo)致凈出口下跌的原因。這就意味著，由于供需緊張，能夠收縮的煤炭進(jìn)出口可能相當(dāng)有限。

　　我們最后的結(jié)論是，如果國(guó)際煤價(jià)短期內(nèi)難以大幅回落，并且國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)短期內(nèi)難以大幅改善，考慮到電力企業(yè)自去年底以來的持續(xù)虧損和四季度PPI、CPI的緩和，上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)都有再次上調(diào)的可能，時(shí)間點(diǎn)將會(huì)是在10月以后的四季度。