中國(guó)神華上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入492.82億元，同比增長(zhǎng)26.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)192.26億元，同比增長(zhǎng)32.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為141.46億元，同比增長(zhǎng)43.6%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元。

　　作為國(guó)內(nèi)唯一集煤炭、電力兩大業(yè)務(wù)于一體的公司，其中報(bào)也在一定程度上反應(yīng)了當(dāng)前兩個(gè)行業(yè)的矛盾。公司煤炭業(yè)務(wù)在煤價(jià)上漲的同時(shí)優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，獲得較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；但電力業(yè)務(wù)成本上升明顯，業(yè)績(jī)略有下滑。

　　煤炭銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　受益于強(qiáng)勁的煤炭需求，公司的煤炭銷售價(jià)格穩(wěn)步提高。2008年上半年，中國(guó)神華的平均銷售價(jià)格為353.5元/噸，比去年同期增長(zhǎng)12%。公司表示，影響其平均煤價(jià)漲幅的主要因素：一是坑口、直達(dá)、下水三種銷售方式煤價(jià)差別較大、上漲幅度不同；二是采用上述三種銷售方式的銷量變化，導(dǎo)致銷售結(jié)構(gòu)變化。

　　中報(bào)顯示，上半年不同銷售方式煤價(jià)均有一定漲幅。其中坑口銷售平均煤價(jià)為114.8元/噸，比去年同期的95.8元/噸上漲了19.8%；直達(dá)銷售平均煤價(jià)為268.9元/噸，比去年同期的244.5元/噸上漲了10%；下水銷售平均煤價(jià)為424.4元/噸，比去年同期的361.1元/噸上漲了17.5%；出口煤價(jià)為492.6元/噸，比去年同期的374.6元/噸上漲31.5%。

　　今年上半年，出口煤價(jià)主要受到國(guó)際煤炭市場(chǎng)價(jià)格走高的影響，中國(guó)神華與主要客戶簽訂的長(zhǎng)約煤炭出口合同價(jià)比2007年的長(zhǎng)約煤炭出口合同價(jià)有所上升；但同時(shí)，2008年人民幣兌美元匯率升值，出口銷售結(jié)算適用的加權(quán)平均美元兌換匯率為7.0682，人民幣升值9.4%，使得以美元定價(jià)表示的出口銷售價(jià)格在折回人民幣后有所降低。

　　此外，根據(jù)公司中報(bào)表示，銷售結(jié)構(gòu)的變化是影響公司平均煤價(jià)的主要因素之一。從銷售結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，中國(guó)神華坑口煤銷售占比由2007年上半年的4.6%上升到2008年上半年的9.1%，這主要由于錦界能源、勝利礦區(qū)分別向錦界能源電廠和坑口電廠供煤，且兩煤礦上半年產(chǎn)量同比增幅較大；下水煤銷售占比由2007年上半年的53.1%下降到2008年上半年的50.3%；出口煤銷售占比由2007年上半年的12.5%下降到2008年上半年的9.2%，主要受今年國(guó)家減少了煤炭出口配額的影響。上半年煤炭出口量?jī)H為1060萬(wàn)噸，同比下降13.1%。

　　中國(guó)神華董事長(zhǎng)陳必亭認(rèn)為，下半年煤炭供應(yīng)緊張的狀態(tài)將會(huì)持續(xù)，特別是電煤供應(yīng)緊張的局面在煤炭消費(fèi)旺季可能加劇。近期國(guó)家對(duì)煤炭現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)施的臨時(shí)干預(yù)措施，抑制了煤炭現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)煤炭市場(chǎng)化改革仍將繼續(xù)。此外，潛在的資源稅改革等政策性增支因素將影響公司的成本控制。但在國(guó)家“扶大限小”的產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下，大型煤炭企業(yè)將會(huì)有更大的發(fā)展空間。

　　發(fā)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降

　　中國(guó)神華向內(nèi)部發(fā)電分部銷售煤炭是公司獨(dú)特的一體化經(jīng)營(yíng)模式。截至報(bào)告期末，公司控制及經(jīng)營(yíng)14家燃煤發(fā)電廠，總裝機(jī)容量及權(quán)益裝機(jī)容量分別為1759.1萬(wàn)千瓦及1056.9萬(wàn)千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量占總裝機(jī)容量的60.1%，平均單機(jī)容量為35.2萬(wàn)千瓦。

　　2008年，隨著公司擁有電廠裝機(jī)容量增加，相應(yīng)對(duì)煤炭需求量增加。上半年，公司共向發(fā)電業(yè)務(wù)銷售煤炭1970萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.7%，占全部煤炭銷售量的比例從14.5%增加到17.1%。同時(shí)，公司向發(fā)電業(yè)務(wù)銷售煤炭的價(jià)格也從321.1元/噸增加到333.8元/噸，增長(zhǎng)4%，主要因?yàn)?008年合同煤價(jià)較2007年有所上漲。但公司表示，由于發(fā)電分部對(duì)煤炭的新增需求主要在坑口等煤價(jià)相對(duì)較低的地區(qū)，因此平均價(jià)格漲幅較低。

　　公司發(fā)電分部上半年總發(fā)電量同比增長(zhǎng)24.4%至474.0億千瓦時(shí)，總售電量同比增長(zhǎng)24.6%至441.6億千瓦時(shí)。在消化煤價(jià)上升等因素的基礎(chǔ)上，發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)分部利潤(rùn)24.25億元，同比下降25.4%，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率從27.9%下降到17.4%。

　　此外，公司鐵路分部上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)48.68億元，同比增長(zhǎng)4.6%；港口分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.93億元，同比增長(zhǎng)4.6%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.26億元，同比增加33.7%。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)