煤價(jià)上漲謀自救

煤價(jià)不斷上漲令發(fā)電企業(yè)被迫出招自救�；涬娏Χ�事長(zhǎng)潘力在昨天的股東大會(huì)上表示，公司將借助關(guān)聯(lián)的電煤采購(gòu)公司降低電煤采購(gòu)的成本，并通過(guò)融資收購(gòu)煤礦減少電煤中間環(huán)節(jié)的成本。不過(guò)真正解決粵電力“增收不增利”困境的，還是政策上煤電聯(lián)動(dòng)的解禁，但他估計(jì)年內(nèi)沒(méi)戲。中金公司研究報(bào)告顯示，如果今年二季度，電煤價(jià)格繼續(xù)上漲達(dá)到1%，而煤電聯(lián)動(dòng)又不能實(shí)施的話，粵電力第二季度虧損可能性極大。

關(guān)聯(lián)方對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)粵電力（000539）2007年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.9億元，比上年同期增長(zhǎng)19.01％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65888萬(wàn)元，比上年同期下降11.58％。年報(bào)顯示，電煤價(jià)格和運(yùn)輸費(fèi)用的增長(zhǎng)速度明顯超過(guò)收入增長(zhǎng)，造成公司去年“增收不增利”。

粵電力董事長(zhǎng)潘力表示，公司及控股子公司已與控股股東粵電集團(tuán)達(dá)成日常關(guān)聯(lián)交易，委托集團(tuán)及其控股燃料公司采購(gòu)電煤。潘力表示，由于公司持有燃料公司股份，可以分享電煤漲價(jià)帶來(lái)的收益，這種對(duì)沖可以減少公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由集團(tuán)采購(gòu)電煤還具有規(guī)模效應(yīng)，采購(gòu)價(jià)格大約在850元/噸左右，而目前市場(chǎng)價(jià)普遍在900元-1000元/噸。至于運(yùn)輸方面，集團(tuán)本身?yè)碛?個(gè)運(yùn)輸公司，這也大大降低了運(yùn)費(fèi)，只需要70元/噸。

欲收購(gòu)煤礦

國(guó)海證券能源行業(yè)高級(jí)研究員張曉霞估計(jì)，目前煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)普遍上漲60%，而電力企業(yè)業(yè)績(jī)普遍減少90%。潘力表示，基于這種局面，國(guó)家鼓勵(lì)電力企業(yè)收購(gòu)煤礦，公司于今年3月參股投資澳大利亞煤礦，也曾赴內(nèi)蒙考察煤礦。他還透露，由于國(guó)家實(shí)施從緊的貨幣政策，銀根收緊，而收購(gòu)涉及到注資問(wèn)題，所以不排除通過(guò)上市公司來(lái)融資。

潘力告訴記者，出于節(jié)能降耗的考慮，國(guó)家正逐步加大新項(xiàng)目的審核力度，新項(xiàng)目報(bào)批難度很大。公司將努力爭(zhēng)取讓惠來(lái)電廠和茂名油頁(yè)巖兩個(gè)項(xiàng)目在年內(nèi)開(kāi)工。

但研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)并不如潘力那么樂(lè)觀。高華證券認(rèn)為，煤炭和運(yùn)輸成本的上升仍是粵電力面臨的嚴(yán)重問(wèn)題，其在煤礦和船隊(duì)的投資尚未能顯著提升盈利。而利潤(rùn)率惡化帶來(lái)的現(xiàn)金流的減少可能導(dǎo)致惡性循環(huán)。

苦盼煤電聯(lián)動(dòng)解禁

廣發(fā)證券電力分析師謝軍認(rèn)為，粵電力的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)和不提上網(wǎng)電價(jià)。此外，發(fā)電行業(yè)虧損面增大也增加了公司整體上市的不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)不僅在此，潘力表示，電力企業(yè)普遍遭遇現(xiàn)金流瓶頸，前段時(shí)間公司發(fā)行了20億公司債，但也只是杯水車(chē)薪。“要擺脫目前的困境，對(duì)于電力企業(yè)來(lái)說(shuō)，最緊要的就是煤電聯(lián)動(dòng)政策”，他補(bǔ)充，“我們還在等上面的通知，但年內(nèi)估計(jì)沒(méi)戲�！�

中金公司研究報(bào)告顯示，對(duì)于1%的電價(jià)上漲，粵電力業(yè)績(jī)敏感性為8.32%，對(duì)于1%的燃料成本上漲，粵電力業(yè)績(jī)的敏感性為-5.03%。也就是說(shuō)，如果今年二季度，電煤價(jià)格繼續(xù)上漲達(dá)到1%，而煤電聯(lián)動(dòng)又不能實(shí)施的話，粵電力第二季度虧損可能性極大。

光大證券分析師崔玉芹預(yù)計(jì)，由于CPI指數(shù)高位運(yùn)行，而電力是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)品，短期內(nèi)第三次煤電聯(lián)動(dòng)難以實(shí)施。

一季度主要受煤價(jià)上漲影響的電力股票

代碼股票凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)每股收益

600027華電國(guó)際(600027行情,股吧)2178萬(wàn)元-92%0.004元

000539粵電力A201.3萬(wàn)元-99.09%0.0008元

600886國(guó)投電力7332萬(wàn)元-51.62%0.07元