投資力拓兩月虧損25.7億美元,相當(dāng)于中國鋁業(yè)全年盈利的近兩倍。

    像中投投資黑石后陷入巨額虧損一樣，中鋁在聯(lián)合美鋁購買力拓集團(tuán)9%的股份后也正面臨市值縮水近20%的窘境。中鋁董事長肖亞慶表示，目前增持力拓的可能性要大于減持。但是面對這樣的壓力，中鋁似乎應(yīng)該好好權(quán)衡當(dāng)前的時機(jī)。

    股價下跌

    1月31日，中鋁聯(lián)合美鋁以迅雷不及掩耳之勢通過二級市場購買力拓英國上市公司12%的股份，從而獲得力拓集團(tuán)9%的股份，成為這家全球第三大礦業(yè)巨頭的最大單一股東。

    收購當(dāng)日，力拓英國收于每股49.56英鎊，中鋁支付的每股約60英鎊的價格，比其當(dāng)日收盤價溢價約21%。

    然而進(jìn)入3月份，受美國次債危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素加大，力拓英國的股價開始一路下跌，與中鋁收購時的股價相比下跌了20%。按當(dāng)時中鋁收購力拓時投資128.5億美元來算，中鋁已經(jīng)虧損了25.7億美元。而中鋁旗下上市公司中國鋁業(yè)(601600)2007年全年利潤也只有102億元人民幣，在不到兩個月的時間內(nèi)，中鋁的虧損已經(jīng)相當(dāng)于中國鋁業(yè)全年盈利的近兩倍。

    當(dāng)然力拓股價的下跌也與必和必拓收購力拓遇阻有關(guān)。聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師胡凱說，必和必拓與力拓同為礦業(yè)能源公司，股東重復(fù)面達(dá)60%以上，在必和必拓要并購力拓的消息公開以前，握有必和必拓與力拓股份的投行及各路熱錢，已大量增持力拓股票，伺機(jī)套利。

    現(xiàn)在兩拓合并由于中鋁的介入，前景變得不明朗，這些投資者拋股解套也在情理之中。

    增持也難

    而對于力拓股價的下跌，中鋁董事長肖亞慶看到的更多是機(jī)會。在3月19日召開的中國鋁業(yè)2007年業(yè)績報告會上，肖亞慶表示，由于力拓股價近期下跌，中鋁增持力拓的機(jī)會比減持大得多。

    東方高圣高級經(jīng)理鄭威認(rèn)為，中鋁入主力拓屬于戰(zhàn)略投資，看中的應(yīng)該是力拓在礦業(yè)方面的投資價值。所以它不會特別在意力拓股價階段性的下跌所造成的損失。在力拓股價走低時增持，還可適度攤低收購價格。

    而且從財務(wù)狀況來看，公司并不缺錢。中鋁有3000多億的資產(chǎn)總額，并可以通過銀行融資，所以收購力拓的資金壓力并不大。

    不過即使不缺錢，中鋁增持力拓的空間也不大。

    由于力拓實(shí)行特殊的英國、澳大利亞兩地“雙上市”結(jié)構(gòu)，如果中鋁購買力拓英國的股份超過15%，也必須經(jīng)過澳大利亞外國投資審查委員會的批準(zhǔn)。因此中鋁與美鋁所簽訂備忘錄約定雙方最多將收購14.9%力拓英國股份。

    “現(xiàn)在中鋁要再增持力拓英國2.9%的股份，估計問題不大。但是一旦超過15%，中鋁要獲得澳大利亞監(jiān)管部門的批準(zhǔn)估計很難，這牽涉到國家利益問題�！编嵧�說。

    還有一些分析人士認(rèn)為，中鋁沒有增持力拓的必要性。因?yàn)榱ν氐墓蓶|本來就很分散，中鋁聯(lián)合美鋁購入力拓9%的股份后，已經(jīng)成為其最大單一股東。作為戰(zhàn)略投資者，中鋁的入主，已經(jīng)給必和必拓收購力拓造成了很大的障礙，爭得話語權(quán)的目的已經(jīng)達(dá)到。

    對于具體增持的數(shù)目，中鋁還沒有明確答復(fù)。肖亞慶說，需要與美鋁達(dá)成一致意見后，再向澳洲及英國相關(guān)部門提出申請。

    雖然增持看似必經(jīng)之路，但從國內(nèi)情況看，幾年來，中國資本走出去完全成功的案例幾乎沒有，海外并購的效果也并不十分理想。更為重要的是美國等發(fā)達(dá)國家隨著次債危機(jī)影響的加深，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象，資本市場動蕩加劇，許多企業(yè)包括金融企業(yè)資本大大縮水。次債危機(jī)的底在哪里，很值得商榷。

    鄭威說：“中國由于大基建的發(fā)展對資源需求加大，因此需要大量去海外買資源。不單是中鋁，現(xiàn)在很多大型國企海外收購資源已經(jīng)成為一種熱潮，并且大多是溢價收購。而事實(shí)上，對于大眾原材料公司的投資是可控的，我們還應(yīng)重視需求減速的重要性，這樣才能調(diào)節(jié)價格，避免總是高位買入帶來投資的風(fēng)險。從這個角度而言，中鋁的增持計劃應(yīng)該謹(jǐn)慎�！�

來源：財富時報