●公司目前是國內(nèi)最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，其在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)裝備水平、資源稟賦等方面具有明顯的優(yōu)勢，目前公司85%的精煤資源供應國內(nèi)重點長協(xié)客戶，供應份額大，供需關系牢固，公司在煉焦煤行業(yè)的龍頭地位基本穩(wěn)固。

　　●未來根據(jù)《煤炭工業(yè)十一五規(guī)劃》中確定的大集團、大公司戰(zhàn)略，公司發(fā)展必然會獲益于國家煤炭行業(yè)政策的有力支持。

　　●公司現(xiàn)正開發(fā)的興縣礦區(qū)也被列入國家十三個大型煤炭基地的晉中煤炭基地規(guī)劃中，屬山西省“十一五”能源重點項目。該礦1500萬噸煤礦改擴建及配套選煤廠正在前期準備過程中，2006年斜溝礦累計生產(chǎn)原煤201萬噸，銷售原煤213萬噸，銷售精煤12萬噸。目前對公司業(yè)績貢獻非常有限。

　　●07年增長依賴煤價,08年增長系于興縣鐵路開通。隨著公司興縣礦區(qū)投入運行，公司2008年煤炭產(chǎn)能規(guī)模將翻番，公司未來幾年增長前景樂觀。考慮公司未來增長前景，維持對公司股票的“推薦”評級。

　　一、2006年煤炭產(chǎn)量增加10%，但綜合煤價下降7.33%。

　　公司原煤產(chǎn)量1516萬噸，比上年增長10.30%；煤炭銷售量1467萬噸，比上年增長17.45%，其中洗精煤869萬噸，與上年基本持平；煤炭出口量51萬噸，比上年增加4.08 %；綜合煤價399.21元/噸，同比降低7.33%，原因是商品煤銷量中，晉興公司銷量增加，售價低所致。

　　公司分品種煤，炭產(chǎn)品售價保持平穩(wěn)，其中：焦精煤平均售價588.84元/噸，同比下降0.90%；肥精煤平均售價588.05元/噸，同比上升0.93%；瘦精煤平均售價485.12元/噸，同比上升1.30%；原煤平均售價213.53元/噸，同比上升6.68%。發(fā)電量47億度，售電量44億度。

　　二、雖然有于電力銷售收入增長和斜溝礦銷售收入快速增加。

　　2006年實現(xiàn)主營業(yè)務收入689137.44萬元，比上年增長22.69%；其中，煤炭開采業(yè)實現(xiàn)銷售收入585675.94萬元，同比增長8.84%，主業(yè)成本350748.15萬元，同比增長8.53%，實現(xiàn)主業(yè)利潤40.11%，同比略有增長。

　　電力業(yè)務2006年較2005年明顯增長，2006年實現(xiàn)銷售收入103461.50萬元，主業(yè)成本72564.76萬元，分別增長338.34%，255.36%，主業(yè)利潤率達到29.86%，同比增加16.38個百分點。電力業(yè)務在公司收入和利潤來源中地位大幅度上升。2006年電力產(chǎn)品在主營業(yè)務收入中的比重由2005年度的4.20%，增加到15%。

　　三、由于三項費用增加過快，2006年凈利潤與05年持平。

　　2006年公司主營業(yè)務利潤258482.22萬元，同比增長21.5%，實現(xiàn)利潤總額143431.21萬元，凈利潤97443.84萬元，與2005年基本持平。公司在銷售收入大幅度增長的情況下，利潤總額與2005年持平，顯示公司2006年費用增長較快，其中，公司營業(yè)費用增長109.54%，凈增加2.25億元，管理費用增長26.56%，凈增加1.35億元。

　　四、07年增長依賴煤價,電力和焦化業(yè)務將是2007年公司業(yè)績增長的重要增長點。

　　2007年公司的主要生產(chǎn)經(jīng)營目標是：原煤產(chǎn)量1515萬噸，洗精煤產(chǎn)量781萬噸，商品煤銷量1507萬噸，發(fā)電量46.90億度。從目前情況看，2007年公司業(yè)績增長將依賴煤炭價格上升，考慮成本上升因素，預期2007年公司煤炭業(yè)績增長幅度有限。

　　電力和焦化業(yè)務將是2007年公司業(yè)績增長的主要來源。2007年電力業(yè)務增長主要來自西山熱電3#機組。——西山熱電公司籌建的3*50MW機組中的1#、2#機組進入投產(chǎn)后的第一個完整運行年，3#機組也具備了投產(chǎn)運行條件。

　　——焦化業(yè)務隨著焦炭行業(yè)回暖，公司參股公司山西焦化(行情論壇)業(yè)績預期2007年將明顯增長，因此，對公司2007年業(yè)績增長將有一定貢獻。

　　五、隨著苛瓦鐵路在2008年開通，公司煤炭銷售費用將大幅度下降，因此，預期2008年公司業(yè)績增長主要來自興縣斜溝煤礦。

　　公司現(xiàn)正開發(fā)的興縣礦區(qū)也被列入國家十三個大型煤炭基地的晉中煤炭基地規(guī)劃中，屬山西省“十一五”能源重點項目。該礦1500萬噸煤礦改擴建及配套選煤廠正在前期準備過程中，2006年斜溝礦累計生產(chǎn)原煤201萬噸，銷售原煤213萬噸，銷售精煤12萬噸。目前對公司業(yè)績貢獻非常有限。

　　六、對公司的評級調(diào)整公司目前是國內(nèi)最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，其在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)裝備水平、資源稟賦等方面具有明顯的優(yōu)勢，目前公司85%的精煤資源供應國內(nèi)重點長協(xié)客戶，供應份額大，供需關系牢固，公司在煉焦煤行業(yè)的龍頭地位基本穩(wěn)固。未來根據(jù)《煤炭工業(yè)十一五規(guī)劃》中確定的大集團、大公司戰(zhàn)略，公司發(fā)展必然會獲益于國家煤炭行業(yè)政策的有力支持。