價值上百億的920萬千瓦預留發(fā)電資產即將于今年年底或明年初變現，新一輪的電力體制改革暨發(fā)電行業(yè)整合大幕拉開。

　　此次變現的920萬千瓦發(fā)電資產涉及38家電廠，分布在全國21個省，發(fā)電資產的參股權益大小不一，經營狀況好壞不等。其中，分布在7家上市公司的920項目資產權益裝機容量達到368萬千瓦。一時之間，920項目發(fā)電資產的處理吸引了相關上市公司及眾多業(yè)內人士的關注。

　　920項目

　　2000年底在美國加利福尼亞州爆發(fā)的一場電力危機，被認為是中國第三輪電力體制改革的導火索。經過一年多的論證研究，2002年3月，國務院下發(fā)《電力體制改革方案》(業(yè)界稱為“5號文件”)電力體制改革方案正式出臺。

　　根據該方案，將原國家電力公司管理的電力資產按照發(fā)電資產和電網兩類進行劃分，國家電力公司總計13741.37萬千瓦的發(fā)電資產被重組進入國電、華電、華能、中電投資和大唐等五大發(fā)電集團及國家電網公司。其中，10357.32萬千瓦的發(fā)電資產被重組進入五大發(fā)電集團，劃給各省市電力公司待轉讓的權益容量920萬千瓦(由于這部分資產的權益容量合計為920萬千瓦，于是人們習慣性稱為“920”項目)，暫由國家電網公司代管的待轉讓的權益容量是647.3萬千瓦。此外，還有1597.74萬千瓦、200多萬千瓦左右的發(fā)電資產分別保留在國家電網公司及南方電網公司。

　　如今的920萬千瓦發(fā)電資產，經過4年多來的投資新建及擴張，目前的權益裝機容量已超過1000萬千瓦。而暫由國家電網公司代管的647.3萬千瓦發(fā)電資產，也將在920項目變現之后進行處置。由于電力投資項目牽涉嚴格的審批制度，已經投產建成的該類資產顯然更加吸引眾多買家的目光。

　　總值超過100億元

　　920萬千瓦的發(fā)電資產，并非每家獨立發(fā)電廠裝機容量的簡單總和，而是原國家電力公司參股相關電站所享有的權益。其中，分布在7家上市公司的權益資產尤其引人注目，該部分資產大多屬于火電類項目。

　　據統(tǒng)計，在股權分置改革之后，歸屬于920項目資產的各省市電力公司所持相關上市公司股份已有所變動，其股份比例從1.42%至36.68%不等。其中，遼寧省電力公司持有G國電30.3%股權，華北電網有限公司持有G京能36.68%股權，華東電力發(fā)展公司持有G上電18.92%股權，江西省電力公司持有G贛能21.5%股權，河南省電力公司及華中電網有限公司分別持有G豫能32.56%、8.14%股權。此外，上海電力公司持有G申能0.93%股權、安徽電力公司持有G皖能1.42%股權。

　　以這些上市公司2005年末的權益裝機容量計算，920項目的資產在G國電中的權益裝機容量最大，達到200.59萬千瓦，而在G皖能、G申能中的權益裝機容量分別只有1.32萬千瓦、3.11萬千瓦。另外4家上市公司G京能、G上電、G贛能和G豫能中，920項目所占的權益裝機容量則分別為29.34萬千瓦、80.61萬千瓦、10.75萬千瓦和42.41萬千瓦。7家上市公司即將易主的權益裝機容量累計達到368.13萬千瓦，占上述公司權益總裝機容量的21.05%。

　　根據電監(jiān)會公布的火電工程造價統(tǒng)計資料，目前火電單位千瓦造價至少在2800元以上。據此，這些處置的920項目資產總值將超過100億元。

　　緊鑼密鼓的變現

　　8月初，國家電監(jiān)會在北京召開920萬千瓦預留發(fā)電資產變現工作會議，就變現工作的時間安排、組織分工等做出了具體部署。根據工作安排，920萬千瓦發(fā)電資產的變現工作將在今年年底或明年年初完成。

　　據悉，工作會議召開之后，電監(jiān)會920項目工作組先后前往河南、湖北開展調研。工作組先后前往G豫能、國電長源電力公司等就此次920萬千瓦發(fā)電權益資產處置進行了溝通。

　　接受記者采訪的華中電網公司一位工作人員表示，“對于920項目的資產處理，感興趣的公司倒不少，不過該項目的主要話語權在電監(jiān)會。”

　　根據電監(jiān)會資產變現工作會議的精神，發(fā)電資產的股東將享有同等條件下的優(yōu)先權，但該操作方式并未成文。據了解，除了國電、華電、華能、中電投資、大唐等五大發(fā)電集團外，中核集團、長江電力、華潤電力等也都表達了參與意向，部分發(fā)電資產也吸引了當地電力類上市公司的目光。

　　“我們一直在密切關注920項目的進展，且有專門的部門負責跟進。”G華靖的一位工作人員對記者表示。

　　據有關權威人士透露，目前920項目的前期工作已經基本就緒，最快第一批資產的處置將于9月底出臺。

　　整合良機

　　事實上，對于動輒達數億元甚至數十億元的資產變現，相關上市公司顯然也未有合適的方式進行參與，部分上市公司也只能默默等待權益股份的轉手。

　　G豫能的相關人士表示，該公司也在關注原河南電力及華中電網相關權益的資產變現，但具體情況應由大股東來定。

　　此前業(yè)內人士分析，920資產的處置方式將采用協(xié)議轉讓或拍賣的方式進行。不過，據有關人士透露，目前電監(jiān)會已經基本定下轉讓的原則，920項目的部分資產采用劃轉、部分采用協(xié)議轉讓的方式，從速加以解決。價值百億的電力資產爭奪戰(zhàn)為此即將拉開序幕。

　　根據中電聯的統(tǒng)計快報，截至2005年底全國發(fā)電裝機容量達到50841萬千瓦，此次920項目在全國總的裝機容量中所占的比例不到2%。長江證券分析師徐穎真認為，整體上看920資產的變現不會對電力行業(yè)產生深刻的影響，但具體到個別公司則可能存在較大影響。

　　兩難的股權變現

　　值得注意的是，此次發(fā)電資產的變現，將無可避免的觸及相關上市公司大股東的權益，同時也對相關上市公司股權分布產生巨大的影響，或有可能導致相關公司暫停上市甚至終止上市。

　　數據顯示，即將進行股權變現的上市公司中，G國電有30.3%的股權將出售，該筆股權與該公司大股東國電集團所持公司33.69%的股權差距甚小。而G京能、G豫能所要變現的股權也與該上市公司大股東的股權相差無幾。不僅如此，河南電力與華中電網代持的G豫能股權累計達到40.7%，已超過G豫能大股東河南省建設投資總公司37.44%的股權，一旦這部分股權為同一買家購得，G豫能的大股東就會發(fā)生易主。

　　據記者了解，對相關上市公司發(fā)電資產的變現，諸多公司的原股東都表示出極為濃厚的興趣。然而，股權分布的現實決定了相關公司的大股東或只能望而興嘆。

　　目前，華東電網公司持有G上電18.92%股權，其對應的權益以凈資產核算達12億元，該筆股權將只能由中國電力投資集團公司外的第三方獲得。以目前中電投集團持有G上電60.82%的股權計算，若進一步獲得華東電網公司的股份，G上電社會公眾持股將低于總股本的25%，無法滿足上市公司股份分布的條件。

　　對于G京能的大股東來說，更是面臨兩難的選擇。一方面，華北電網公司所要變現的股權比例為36.68%，其與北京能源投資集團的股權僅僅相差3.16%，若新近買家進一步增持G京能股份，G京能的一、二股東即可換位；另一方面北京能源投資集團對該筆36.68%的股份卻無法有所動作。兩難之下，甚是不好抉擇。

　　業(yè)內人士認為，920項目無論是采用劃轉還是協(xié)議轉讓的方式，都應該考慮上市公司的股權分布，避免控股權過度集中而導致上市公司公眾持股過低的情況發(fā)生。

信息來源：證券時報