一個在前面“開疆拓土，培育資產(chǎn)”，一個在后面“大舉收購，吸納資產(chǎn)”，按照這一思維，兗礦集團猶如一只“孵化器”，將“孵化”成熟的資產(chǎn)源源不斷地輸向
    兗州煤業(yè)(600188.SH)。
    兗州煤業(yè)最新的戰(zhàn)略收購計劃再次強化了這一主題。
    據(jù)兗州煤業(yè)董事長王信在2月14日舉行的工作會議上透露，2006年將是兗礦集團大規(guī)模向兗州煤業(yè)轉(zhuǎn)讓優(yōu)良資產(chǎn)的關鍵一年。
    尤為顯著的是，今年計劃中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓改變了以前兗礦集團主要向兗州煤業(yè)轉(zhuǎn)讓煤炭資產(chǎn)的慣例，除了繼續(xù)轉(zhuǎn)讓煤炭資產(chǎn)之外，包括兗礦集團的電力資產(chǎn)以及尚在謀劃中的“煤變油”資產(chǎn)等新建和待建項目都已經(jīng)列入了轉(zhuǎn)讓清單。
    分析人士指出，兗州煤業(yè)從收購母公司煤炭主業(yè)資產(chǎn)向收購非煤資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，有明顯“克隆”鞍鋼模式整體上市的跡象。
    資源困局下的“母子并購”
    從1998年成功在紐約、香港和上海三地上市以來，兗州煤業(yè)先后成功收購了母公司兗礦集團所屬的濟寧二號煤礦、濟寧三號煤礦和礦區(qū)鐵路資產(chǎn)。
    獲得的一份材料顯示，這三次收購發(fā)生在1998年至2002年。至2002年末，兗州煤業(yè)129.8億元的總資產(chǎn)中有49.5億元是因為三次收購母公司資產(chǎn)而增加的資產(chǎn)。而且，收購完成當年，這三部分資產(chǎn)都為兗州煤業(yè)貢獻了可觀的利潤比例。
    即使是2005年，這三次資產(chǎn)收購所帶來的利潤同樣可觀。據(jù)王信介紹，收購的上述兩座煤礦2005年生產(chǎn)原煤1151萬噸，占公司原煤產(chǎn)量的33.2%；鐵路資產(chǎn)完成鐵路運量3013萬噸，為公司貢獻凈收益1.66億元。
    但是，隨著兗州煤業(yè)購入母公司的兩大煤礦之后，兗礦集團的優(yōu)質(zhì)煤業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)基本“告罄”。
    數(shù)據(jù)顯示，兗州煤業(yè)收購兩大煤礦之后，共計擁有6座煤礦探明及推定的煤炭資源儲量為20.04億噸。但是其中適合綜合機械化開采的為5.98億噸。按年產(chǎn)4000萬噸測算，僅可綜合機械化開采15年。資源儲備的不足，使兗州煤業(yè)面臨擴張停滯的窘境。
    轉(zhuǎn)機從2003年始現(xiàn)，全國煤炭企業(yè)“跑馬圈地”蜂起，兗礦集團也不例外。這一年，在兗礦集團董事局主席耿加懷“立足濟寧、依托山東、輻射國內(nèi)、走向國際”的擴張思路下，兗礦集團的觸角首先從山東巨野煤田的開發(fā)逐漸延伸到貴州、山西、陜西、新疆，直至澳大利亞。
    兗礦集團的這一擴張步伐為兗州煤業(yè)新一輪大規(guī)模的收購埋下了伏筆。僅2004年，兗州煤業(yè)就先后收購了母公司巨野煤田、陜西榆樹灣煤礦和澳大利亞南田煤礦的煤炭資產(chǎn)，獲得約20.5億噸的后備資源儲備。
    據(jù)兗州煤業(yè)總經(jīng)理楊德玉介紹，陜西榆樹灣煤礦設計年產(chǎn)能800萬噸，可采儲量達15.8億噸，預計投資總額在18億元左右，投產(chǎn)時間為今年7月。兗州煤業(yè)已經(jīng)確定對其絕對控股地位，目前正在與陜西進行具體持股比例的項目商務談判。而澳大利亞南田煤礦設計年產(chǎn)能240萬噸，將在今年下半年投產(chǎn)。
    除了這些已經(jīng)收購的煤炭資產(chǎn)，兗礦集團剩下的貴州、山西、新疆的煤礦項目順理成章地成了兗州煤業(yè)擬定的2006年收購計劃中的備選之物。
    據(jù)了解，兗礦集團所屬的貴州和山西煤礦項目均屬改擴建礦井，其中，在貴州的長遠規(guī)劃是建設一個千萬噸級的新礦區(qū)。
    聯(lián)合證券煤炭行業(yè)研究員吳載德分析認為，通過以上收購，不但可使兗州煤業(yè)資源儲備不足的矛盾得以緩和；更重要的是，該公司快速擴張的勢頭和強大的并購能力將進一步彰顯。
    兗礦集團意謀整體上市？
    與資源困局緊密聯(lián)系的另外一個擴張勢頭也在兗州煤業(yè)大規(guī)模的收購中顯現(xiàn)。
    兗礦集團在承諾向兗州煤業(yè)轉(zhuǎn)讓煤炭資產(chǎn)的同時，還將把集團所屬的電力及“煤變油”資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給兗州煤業(yè)。
    據(jù)王信介紹，煤變油項目是兗礦集團煤化工產(chǎn)業(yè)的核心，目前仍由兗礦集團運作，但有注入兗州煤業(yè)的可能性。據(jù)兗礦集團工程師金俊杰介紹，兗礦集團正在運作的煤變油項目計劃投資100億元在陜西建廠，預計2008年正式投產(chǎn)，至2010年煤間接制油200萬噸。
    這并非兗礦集團“煤變油”項目的全部。但記者注意到，兗礦集團在貴州和新疆都在謀劃煤變油。早在2002年底，兗礦集團就斥資6億元組建了兗礦貴州能化有限公司，全面參與貴州煤、電等能源產(chǎn)業(yè)開發(fā)，目前已參股建設多個煤炭骨干礦井和電源點項目建設。除了這些煤電項目之外，貴州省省長助理孫國強在最近召開的貴州省發(fā)展和改革工作會議上透露，兗礦集團將投資超過100億元在貴州開發(fā)“煤變油”項目。
    在最新的戰(zhàn)略規(guī)劃中，兗礦集團已經(jīng)把過去的“煤炭企業(yè)大集團”更改為“煤化工大集團”，這也意味著“煤變油”作為煤化工項目已經(jīng)列為其主業(yè)資產(chǎn)。這也就是說，轉(zhuǎn)讓“煤變油”資產(chǎn)依然是主業(yè)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。
    但是，電力一直被該公司視為非主體產(chǎn)業(yè)。王信在強調(diào)收購目標時說，購入母公司資產(chǎn)目的在于避免同業(yè)競爭、降低關聯(lián)交易、規(guī)范母子公司規(guī)范運行。這一解釋顯然不能說明購入電力資產(chǎn)的目的。
    據(jù)記者了解，發(fā)電、礦井建設、機械加工等是兗礦集團非主體產(chǎn)業(yè)。其中，以發(fā)電資產(chǎn)為優(yōu)。因為這些資產(chǎn)是符合環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟要求的坑口矸石熱電廠，具有燃料成本、國家稅收政策等方面的優(yōu)勢，盈利能力較強。
    有分析人士指出，電力資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓透露出了一個比較明顯的轉(zhuǎn)變，那就是兗礦集團開始向子公司轉(zhuǎn)讓“非煤”資產(chǎn)，有擴大兗州煤業(yè)的業(yè)務范圍的意圖。持此觀點的人士指出，兗礦集團的終極目標是要讓兗州煤業(yè)逐步吸納其全部資產(chǎn)以實現(xiàn)整體上市。兗州煤業(yè)從收購母公司煤炭主業(yè)資產(chǎn)向收購非煤資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，有明顯“克隆”鞍鋼模式整體上市的跡象。
    但兗礦集團有關人士在接受記者采訪時并不認可這種觀點：“整體上市？還很遙遠！”
    兗礦集團總會計師陳長春對此表示，兗州煤業(yè)是兗礦集團煤炭產(chǎn)業(yè)運營的核心平臺，煤礦項目相對集中由兗州煤業(yè)經(jīng)營管理，通過上市公司專業(yè)化運營做強、做大煤炭主業(yè)。這一定位目前沒有改變。兗礦集團在培育項目向兗州煤業(yè)轉(zhuǎn)讓的同時，將幫助兗州煤業(yè)進入適合的煤炭深加工項目，這體現(xiàn)的是一種兗礦集團對兗州煤業(yè)的支持，雙方是戰(zhàn)略性協(xié)同關系。

來源：21世紀經(jīng)濟報道