1月份新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億，同比多增1.04萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。近日A股市場(chǎng)上，鋼鐵、煤炭、有色等資源類股票表現(xiàn)活躍。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，開(kāi)年第一個(gè)月的放貸量，說(shuō)明2016年將采取更為寬松的貨幣政策。不過(guò)，行業(yè)人士提醒，新增信貸資金可能流入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在解決產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)沉重負(fù)債之前，總需求轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)臨仍需時(shí)間。 

海通證券宏觀分析師姜超表示，在實(shí)體有效需求回暖之前，貨幣如此超增或許與大量企業(yè)依賴貸款借新還舊有關(guān)，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致貨幣高增與通縮并存的局面。 

研究數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款超過(guò)1萬(wàn)億元。其中，政策性生產(chǎn)企業(yè)占比達(dá)80%，鋼鐵、煤炭、石油等資源類企業(yè)更是負(fù)債大戶。一位不愿具名的分析人士稱，目前我國(guó)1年期的貸款利率為4.35%，而1月生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下滑5.3%，簡(jiǎn)單類比可以說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)的存量債務(wù)的實(shí)際債務(wù)利率可能超過(guò)9%。實(shí)際債息越高，支付轉(zhuǎn)移的壓力就越大，且伴隨企業(yè)投資盈利水平的整體降低，還本矛盾將更加突出。 

“很多鋼企、煤企都是靠貸款維持生產(chǎn)并發(fā)工資，不到最后一步，不會(huì)停止生產(chǎn)�！弊縿�(chuàng)資訊分析師邊曉偉說(shuō)，“剩者為王，看誰(shuí)的資金鏈能撐到最后。” 

中鋼協(xié)發(fā)布的最新公告稱，全國(guó)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)平均負(fù)債率超過(guò)70%，部分企業(yè)已資不抵債，處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，目前煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)67.7%，為16年來(lái)最高水平。2015年，煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款或超過(guò)5000億元，創(chuàng)歷史新高。 

截至18日，滬深兩市公布的2015年年報(bào)預(yù)告顯示，鋼鐵、煤炭等過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)是上市公司業(yè)績(jī)虧損的重點(diǎn)領(lǐng)域。其中，有11家鋼企的虧損額在20億元以上，9家上市煤企預(yù)計(jì)虧損金額均在10億元以上。 

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年的停產(chǎn)整頓、破產(chǎn)重組才剛剛拉開(kāi)序幕。中石化下屬的第一大油氣田勝利油田近日宣布，今年將整體關(guān)停旗下4個(gè)油田。這將是勝利油田50年來(lái)首次關(guān)停油田。勝利油田2015年首次陷入虧損，全年虧損超過(guò)92億元；今年1月虧損29億元。 

國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)也面臨整頓。遼寧成大本月初發(fā)布的公告顯示，因頁(yè)巖油市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，公司決定將子公司吉林成大弘晟能源有限公司投資開(kāi)發(fā)的樺甸油頁(yè)巖綜合項(xiàng)目實(shí)施長(zhǎng)期停產(chǎn)，預(yù)計(jì)將因此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11億元。目前，除中石油和中石化分別在四川長(zhǎng)寧-威遠(yuǎn)和重慶涪陵地區(qū)的頁(yè)巖氣勘探中取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、開(kāi)始商業(yè)生產(chǎn)外，其他大部分勘探成果僅停留在“點(diǎn)火成功”或“產(chǎn)出頁(yè)巖氣流”的階段。 

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 編輯：駱慶生）