16日，云煤能源發(fā)布公告稱，由于2015年業(yè)績預(yù)虧，其主體長期信用等級被聯(lián)合信用評級有限公司（下稱“聯(lián)合評級”）列入信用評級觀察名單。這一紙公告引發(fā)了投資者的圍觀，媒體也相繼進(jìn)行了追蹤報道。

實(shí)際上，云煤能源并不是個案。山煤國際也對外表示，鑒于公司預(yù)計虧損較大，將對資產(chǎn)負(fù)債率等償債指標(biāo)產(chǎn)生不利影響，因此，大公國際資信評估有限公司（下稱“大公國際”）決定將山煤國際納入觀察名單�！兜谝回斀�(jīng)日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截止上年第三季度末，還有一些2015年業(yè)績預(yù)虧的上市煤企存在未到期的應(yīng)付債券，最高金額達(dá)50億元。

對此，煤炭行業(yè)分析師關(guān)大利等第三方觀察人士表示，目前2015年業(yè)績預(yù)虧的上市煤企就有10多家，非上市煤企虧損的應(yīng)該會更多；伴隨著2015年度經(jīng)審計財務(wù)報告公布，其中存在未到期公司債券的煤企都將面臨被下調(diào)評級的危險。

將被實(shí)施退市風(fēng)險警示

背靠大樹好乘涼。山煤國際的控股股東是成立于1980年的山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司（下稱“山煤集團(tuán)”），作為全國四家具有煤炭出口權(quán)的企業(yè)之一，山煤集團(tuán)是國內(nèi)同行業(yè)實(shí)現(xiàn)煤炭主營業(yè)務(wù)整體上市的首家企業(yè)，穩(wěn)居“中國企業(yè)500強(qiáng)”。

2009年底“問鼎”上交所之后，山煤國際的營業(yè)收入從2010年約388億元，躥升至2011年近698億元，并在2012年超過954億元，直逼1000億元大關(guān)。

但好日子一去不返。自2013年起，山煤國際的業(yè)績便進(jìn)入下滑軌道，2014年，其營業(yè)收入已經(jīng)降至632億元左右，歸屬于上市公司股東的凈利潤竟然為負(fù)數(shù)，約為-17.24億元，同比跌幅高達(dá)806.67%。

繼2014年凈虧之后，山煤國際發(fā)布公告稱，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2015年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11億元左右。換言之，山煤國際將連續(xù)凈虧兩年。

對此，作為山煤國際的評級公司，大公國際直言，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，若經(jīng)審計的2015年年度凈利潤仍為負(fù)值，山煤國際將連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)值，其股票在2015年報披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

據(jù)悉，山煤國際于2014年4月24日發(fā)行2013年公司債券（第一期）（下稱“13山煤01），發(fā)行規(guī)模為15億元，兌付日為2016年4月24日。

大公國際于2013年11月29日初次對13山煤01進(jìn)行評級，評定山煤國際主體及債項(xiàng)信用等級均為AA+，評級展望為穩(wěn)定；2014年6月17日，大公國際又對山煤國際進(jìn)行第一次跟蹤評級，維持主體及債項(xiàng)AA+級別，評級展望維持穩(wěn)定；但2015年6月19日大公國際對13山煤01進(jìn)行再次跟蹤評級，將山煤國際主體信用等級調(diào)整為AA，債項(xiàng)信用等級調(diào)整為AA，評級展望穩(wěn)定。

鑒于山煤國際2015年預(yù)計虧損額度較大，約在11億元左右，將對資產(chǎn)負(fù)債率等償債指標(biāo)產(chǎn)生不利影響，因此，大公國際決定將其納入觀察名單。云煤能源也一樣，被其評級公司即聯(lián)合評級列入信用評級觀察名單。

宏源證券首席分析師范為告訴《第一財經(jīng)日報》記者，不排除2015年度報告正式披露之后，評級公司會根據(jù)具體業(yè)績虧損情況，下調(diào)相關(guān)煤企的主體長期信用等級。

多家煤企都有應(yīng)付債券

大公國際之所以將山煤國際納入觀察名單，就是因?yàn)樯矫簢�際2015年預(yù)虧額度較大，將對償債指標(biāo)產(chǎn)生不利影響。

《第一財經(jīng)日報》記者從山煤國際方面獲悉，目前，山煤國際溝通計劃用經(jīng)營性收入及發(fā)行債券所募集資金償還于2016年4月24日到期的13山煤01。

值得關(guān)注的是，山煤國際的13山煤01將在2015年年報正式披露前完成兌付，包括本金及利息，因此山煤國際方面表示，這不會造成債券暫停上市交易的情形。

范為告訴記者，評級公司屆時是否會下調(diào)相關(guān)煤企的信用等級，會以正式披露的、經(jīng)審計后的2015年度報告為準(zhǔn)。換言之，山煤國際的13山煤01將成功地避免信用等級被下調(diào)的命運(yùn)。

但并不是所有煤企都會這么幸運(yùn)。云煤能源的2013年公司債券，發(fā)行總額為2.5億元，債券期限為7年，附第5年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。目前，云煤能源預(yù)虧金額為7億元左右，一旦2015年年報披露，云煤能源的主體長期信用等級及其2013年公司債券的信用等級都有可能被下調(diào)。

無獨(dú)有偶。國投新集、鄭州煤電和大同煤業(yè)2015年業(yè)績也全部預(yù)虧，而截止2015年第三季度末，這三家上市煤企分別約有20.85億、2.04億和50億元的應(yīng)付債券。

關(guān)大利坦言，目前鋼鐵行業(yè)融資環(huán)境最差，其次是煤炭行業(yè)，業(yè)績虧損無疑讓煤企的融資環(huán)境“雪上加霜”，但一些大型國有煤企的融資環(huán)境應(yīng)該會好一點(diǎn)，還是能夠借到資金的。

    （來源:一財網(wǎng)  編輯：駱慶生）