近乎神奇卻在意料之中，8月30日新鋼股份在再一次收在了4.53元的轉(zhuǎn)股價(jià)格之上，報(bào)收于4.60元，新鋼轉(zhuǎn)債從而又一次躲過(guò)了回售的命運(yùn)。
9月18日，剛躲過(guò)一次回售的新鋼股份公告稱再次下調(diào)新鋼轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，由于轉(zhuǎn)股價(jià)不得低于每股凈資產(chǎn)，公司將最新轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)至5.88元，比上半年末新鋼股份每股凈資產(chǎn)高1分錢(qián)。
這意味著，新鋼股份圍繞4.53的保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，而新一輪的保衛(wèi)戰(zhàn)，將圍繞4.11元(即轉(zhuǎn)股價(jià)的70%=5.88*70%=4.11元)展開(kāi)。
概況
這種走勢(shì)，此前新鋼已經(jīng)有過(guò)多次表演。
在鋼鐵企業(yè)整體不景氣的時(shí)候，新鋼股份的苦悶更加上一層——因?yàn)槊髂晷落撧D(zhuǎn)債就要到期，同時(shí)因?yàn)樾落摴煞荻?jí)市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，股價(jià)長(zhǎng)期處在回售線之下，倘若股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于約定轉(zhuǎn)股價(jià)的70%則觸發(fā)回售條款，導(dǎo)致新鋼面臨巨大現(xiàn)金流支出考驗(yàn)。
新鋼轉(zhuǎn)債是新鋼股份在2008年8月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，一共發(fā)行了27.6億元，而新鋼轉(zhuǎn)債運(yùn)行到現(xiàn)在，被轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債僅一萬(wàn)元，換言之，絕大部分的可轉(zhuǎn)債被積壓到到期前的最后一年運(yùn)行期內(nèi)消化。
而自今年5月份以來(lái)，新鋼股份就一直被回購(gòu)條款所困擾。在新鋼轉(zhuǎn)債的條款中，轉(zhuǎn)債在最后兩年有觸發(fā)回售條款：即正股新鋼股份的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)30個(gè)交易日在轉(zhuǎn)股價(jià)格70%之下之后，持債人就有權(quán)以104元/張得價(jià)格回售給公司。而在運(yùn)行期前三年，新鋼轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格一直為8.22元，因?yàn)闆](méi)有回售條款的約束，新鋼公司完全沒(méi)有調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)格的意愿。而在去年12月，當(dāng)距離到期日近兩年時(shí)，新鋼股份下調(diào)了轉(zhuǎn)股價(jià)格從8.22元降到了6.5元，而當(dāng)時(shí)新鋼股份在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格在4~5元之間，這次適時(shí)調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)格成功防止了新鋼轉(zhuǎn)債的回售。
新鋼轉(zhuǎn)債的努力不僅停留在降低轉(zhuǎn)股價(jià)上：事實(shí)上，由于新鋼股份股價(jià)已經(jīng)持續(xù)低于凈資產(chǎn)，其下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的空間已經(jīng)不多。去年年底新鋼轉(zhuǎn)債將轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整到6.5元之后，之后由于分紅的原因，其轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整為6.47元，而觸發(fā)回售的價(jià)格就是4.53元。
與其他鋼鐵股不斷創(chuàng)新低的走勢(shì)不同，新鋼股份在下跌到4.2~4.3元左右之后就形成了一個(gè)平臺(tái)底部，即不往上漲，也跌不下去，在此區(qū)間內(nèi)震蕩調(diào)整。
其原因是，若新鋼在二級(jí)市場(chǎng)上連續(xù)30天跌破這個(gè)價(jià)格就觸發(fā)回售，而不少投資者據(jù)新鋼股份的財(cái)務(wù)報(bào)表推測(cè)其近期并沒(méi)有資金實(shí)力和意愿回售可轉(zhuǎn)債，從而其只有一個(gè)必然選擇——在二級(jí)市場(chǎng)上做出努力，拉升股價(jià)以避免出現(xiàn)回售。
這或許就是事實(shí)。
自6月25日開(kāi)始，新鋼股份繼去年12月之后再次跌入4.55元，觸發(fā)30天回售計(jì)時(shí)。但在10個(gè)交易日之后的7月6日，當(dāng)天股價(jià)正好收在4.55元。但在股價(jià)達(dá)到回售線之后，新鋼股份連續(xù)下跌5天，回售日期又重新開(kāi)始計(jì)算，之后在相隔13個(gè)交易日之后，7月23日新鋼股份的股價(jià)再次收于4.53元，新鋼轉(zhuǎn)債回售計(jì)時(shí)再次重新歸零。
8月份的走勢(shì)是更為驚險(xiǎn)的體驗(yàn)。當(dāng)新鋼股份的股價(jià)再次回到4.53元時(shí)的8月30日，其股價(jià)已經(jīng)連續(xù)28個(gè)交易日低于4.53元，若不是及時(shí)拉升，只要區(qū)區(qū)兩個(gè)交易日就要觸發(fā)回售。
然而，這種走勢(shì)對(duì)于部分新鋼股份的套利投資人而言根本不是意外：為避免回售，必然要在股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)70%滿30個(gè)交易日前適時(shí)出手拉升。而大筆套利資金的涌入，也意味著新鋼股份回到回售線價(jià)格的壓力就越大。
就最近三次，新鋼股份收盤(pán)價(jià)格回到回售線價(jià)格的三個(gè)交易日中，從分時(shí)圖來(lái)看，其股價(jià)都是在尾盤(pán)伴隨著巨量成交急速拉升，最終收于4.53元上。在前兩次新鋼轉(zhuǎn)債回售歸零分別經(jīng)過(guò)了10天和13天，而第三次也是最近的一次，足足用了29天。值得注意的是，新鋼股份在7月6日，7月23日和8月30日，新鋼股份的成交量為660萬(wàn)、4223萬(wàn)和6225萬(wàn)。但就在7月5日和8月29日，新鋼股份股價(jià)在尾盤(pán)也曾出現(xiàn)快速拉升的情況，但最終收盤(pán)價(jià)格仍距目標(biāo)價(jià)位差一點(diǎn)點(diǎn)而功虧一簣，但成交量仍達(dá)1631萬(wàn)和9828萬(wàn)。
換言之，因?yàn)楦嗵桌Y金的涌入，若要避免回售，所付出的代價(jià)必將越來(lái)越大。
9月6日，新鋼股份發(fā)布公告，其控股集團(tuán)新余鋼鐵股份有限公于2011年12月16日起至2012年9月3日止通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)買(mǎi)入方式增持本公司股票16，285，459股，約占公司已發(fā)行總股份的1.17%。
新鋼股份的半年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)為-3.87億元，第二季度虧損繼續(xù)擴(kuò)大。同期雖貨幣資金有所增加，由40億出頭變成了53.91億元，但相對(duì)于144.34億元的流動(dòng)負(fù)債而言仍顯得單薄。
對(duì)于新鋼轉(zhuǎn)債的持有人，如今已經(jīng)剩下只有不到1年的期限，需要面對(duì)的不過(guò)兩種情況：第一是新鋼轉(zhuǎn)債到期，本金和利息一并拿回，以現(xiàn)在102元左右的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)算，到期能拿到107元/張，收益尚有不到5%的年化收益;另一種情況是，倘若期間觸發(fā)回售，則新鋼集團(tuán)將以104元/張的價(jià)格回售債券，持債人的收益不到2%。
來(lái)源：理財(cái)觀察
