上周國內(nèi)鋼價(jià)震蕩回落，其中受季節(jié)影響最大的螺紋鋼價(jià)格下跌幅度最大，熱軋板價(jià)格卻一枝獨(dú)秀小幅上漲。上周社會(huì)庫存繼續(xù)維持高位，高庫存將成為市場經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，對(duì)價(jià)格上行的阻力減弱。

    鐵礦石漲價(jià)過快過猛成為行業(yè)聚焦點(diǎn)。近一個(gè)月來國內(nèi)礦漲18%達(dá)980元/噸，進(jìn)口印礦上漲26%亦達(dá)980元/噸，漲價(jià)速度均明顯快于前期�，F(xiàn)貨礦比長協(xié)礦高出60%（含運(yùn)費(fèi)），而近一月漲幅相當(dāng)于過去半年漲幅，礦價(jià)上漲之猛烈令人嘆為觀止，焦炭、焦煤價(jià)格亦上漲100元/噸，鐵礦石與燃料共同推高鋼材成本，因此推動(dòng)鋼廠步步上調(diào)出廠價(jià)，但各鋼材市價(jià)一月漲幅僅有3%-5%，遠(yuǎn)低于成本漲幅。我們前期周報(bào)中已經(jīng)指出目前鋼材漲價(jià)屬于成本推動(dòng)型，鋼廠面臨利潤的大幅減薄，如果全年都延續(xù)這種格局，鋼企利潤將大幅低于市場預(yù)期，這也是近期市場對(duì)鋼鐵股持謹(jǐn)慎態(tài)度的最大擔(dān)憂。

    我們認(rèn)為礦價(jià)漲幅過快過猛，存在短期回調(diào)壓力，進(jìn)口現(xiàn)貨價(jià)可能會(huì)回調(diào)至850元/噸附近，但礦價(jià)的回調(diào)必然以鋼價(jià)的回調(diào)為前提。鋼企只能將原材料漲價(jià)帶來的成本增量傳導(dǎo)至下游，當(dāng)下游無法承受而抵制傳導(dǎo)時(shí)，該模式模式即告結(jié)束，目前即將面臨這一過程。上周末鋼材現(xiàn)期貨市場的大跌即現(xiàn)端倪。然而長期來看，礦價(jià)仍會(huì)繼續(xù)上漲。

    今年長協(xié)價(jià)漲幅成為研判今年鋼企利潤的關(guān)鍵點(diǎn)。鑒于年初兩拓對(duì)中國要價(jià)提高，我們提高長協(xié)漲幅預(yù)期至40%，考慮運(yùn)費(fèi)燃料等綜合因素后噸鋼平均成本比去年將提高550元，鋼價(jià)只有上漲15%以上才能覆蓋這一成本上漲，否則市場對(duì)于今年鋼企利潤改善的樂觀預(yù)期均將成為泡影。我們?nèi)匀活A(yù)期明年鋼價(jià)上漲20%—25%之間，下游傳導(dǎo)尚無障礙。

    我們認(rèn)為，如果目前按照我們預(yù)期出現(xiàn)鋼價(jià)回調(diào)，對(duì)鋼鐵行業(yè)反而是中長期利好，只有如此才能遏制礦價(jià)的過快增長，為今年的長協(xié)談判爭取話語權(quán)，進(jìn)而為全年的鋼鐵業(yè)績奠定成本基礎(chǔ)。

來源：騰訊財(cái)經(jīng)